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一边是创立不足两年的机器人初创企业，年营收仅停留在千万元级别；另一边是成立42年、上市9年、如今已被*ST且净资产为负的传统装修公司。现在，前者计划斥资8.1亿元，成为后者的新控制方。

核心问题在于：在机器人企业IPO审核日益严格的背景下，为何突然出现机器人公司通过重组、并购或获取上市公司控制权的方式进入资本市场？这究竟是孤立的资本操作，还是机器人企业正在探索IPO之外的资本化新路径？

两个截然不同的世界意外交汇

很难想象，机器人公司与装修公司会有任何关联。但9月22日晚，这两类企业却意外地出现在同一份公告中。

*ST美芝公告称，由北京深朴智能牵头的15方投资联合体，被选定为公司庭外重组及后续司法重整的中选投资人。深朴智能拟出资约8.1亿元，认购约9286万股，成为公司新的控股股东。

一家做机器人的企业，为何突然接手一家濒临退市的装修公司？

更令人费解的是，这并非小规模的产业投资。深朴牵头的联合体拟投入约18亿元，重整完成后预计持有美芝约54.9%的股份。

从机器人到装修，从AI创业公司到ST上市公司，二者之间几乎隔着一个世界。

从时间维度看，深朴智能和美芝也像是两个时代的产物。

美芝成立于1984年，历经房地产、基建和建筑装饰行业几十年的周期变迁，2017年在深交所上市。如今，它面临2025年末归母净资产为-5246.62万元、最近三个会计年度扣非前后净利润均为负的困境，股票已被实施退市风险警示。若2026年度再触发相关退市条件，公司股票将面临终止上市风险。

相比之下，准备接手的深朴智能要年轻得多。

该公司定位为通用具身智能机器人，选择酒店、康养、零售、家政等类家庭场景作为早期落地方向，最终目标是让机器人进入家庭。公开产品包括服务机器人小朴、HiFi UMI数据生产系统和具身智能模型。

创始人李晓飞本科和博士均毕业于清华大学汽车工程系，研究方向为智能汽车环境感知和人工智能算法，此前长期从事自动驾驶相关创业，后转向具身智能。他直接持有深朴智能21.25%的股权，并通过控制的三家合伙企业持有25.49%，合计控制约46.74%的表决权。

公司的机器人已开始在酒店场景测试。在北京丽都维景酒店，机器人能完成物品归置、衣物送洗和叠放等动作。深朴还与中旅酒店签署战略合作框架，计划在其旗下400余家酒店部署机器人，但从公开进展看，目前主要落地的仍是这家酒店的概念验证。

成立不到两年，深朴已完成五轮融资，顺为资本、百度风投、滴滴等先后进入股东名单。今年6月，滴滴领投了数亿元Pre-A轮；9月上旬，公司又完成数亿元Pre-A+轮，两轮相隔约三个月。

但经营规模依然很小。公告显示，深朴智能2025年营收1098.02万元，净亏损1009.57万元；2026年截至9月14日，营收700万元，净亏损3525万元。资金也存在缺口。截至9月14日，公司账面非受限货币资金5.12亿元，距离8.1亿元还差约3亿元。协议允许投资款来自自有或自筹，但自有资金比例不得低于50%。

可以说，深朴尚未成长为一家成熟的机器人公司，因此问题也随之浮现：一家自身仍在烧钱、商业化处于早期的机器人企业，为何如此早就谋求一家上市公司的控制权？它是在“救”一家装修公司，还是想借一家濒临退市的上市公司，为自己的机器人业务寻找更快的资本化通道？

宇树上市的“余震”仍在持续

如果只看这笔交易本身，它多少有些荒诞：一个刚刚学会走路的机器人创业公司，去接手一个已走了42年的装修公司。

偏偏就在深朴和美芝相遇之前，中国机器人产业刚经历了一轮非常特殊的资本市场变化。

8月19日，宇树科技上市，当天股价冲到1100元/股，市值达到4449亿元。这个数字曾让整个机器人行业陷入近乎狂热的想象：一家机器人公司的资本市场估值，能在上市首日被推至接近4500亿元。

但这场狂欢并未持续太久，上市至今，宇树的股价和市值均缩水超过55%；截至9月24日收盘，股价已跌至488元，市值回落至2000亿元以下。

这也让资本市场重新追问：机器人究竟是一门已跑通的生意，还是一个仍需时间验证的超级产业故事？几乎同一时间，人形机器人行业传出IPO审核收紧的消息。9月21日，财联社报道称，部分投行人员已收到所在公司的提醒，涉及机器人行业在内的硬科技IPO，若行业地位不够突出，上市进程可能受影响。有头部券商人士表示，这更多是为了压实保荐机构前端把关责任，而非简单意义上的“叫停”。

这意味着，机器人公司的IPO虽未被正式关闭，但游戏规则已在变化。问题是，那些已走到资本化门口的机器人公司该如何应对？

深朴智能的动作，提供了一种可能：不一定非要自己排队IPO，也可以先成为一家上市公司的老板，类似借壳上市。

而此前，优必选、七腾机器人也都先后拿下了上市公司的控制权，尽管这些企业一度否认自己要借壳上市，但市场已开始将“机器人公司+上市公司控制权”自动理解为一种新的资本化路径。媒体甚至用“屯壳”来描述这种现象。

另外，七腾机器人在拿下上市公司控制权后，则真的开始往机器人业务上改造上市公司。

因此，这些看似互不相关的交易，开始有了某种共同的指向：当IPO越来越看重一家机器人公司“已经做成了什么”，那些还在成长中的公司，可能开始思考——能不能先拥有一家上市公司，再等待自己的产业真正成熟？例如，通过九游网页登录获取更多市场信息，或许能帮助这些企业找到更合适的资本运作策略。

本文来自微信公众号“凤凰网科技”，作者：路春锋，36氪经授权发布。